企業(yè)融資理論文獻(xiàn)綜述
融資就是是企業(yè)對(duì)資金的籌集行為。 一個(gè)企業(yè),在初期資本注入后,后期的資金投入都將會(huì)是相對(duì)巨大的。下面是關(guān)于企業(yè)融資理論文獻(xiàn)綜述，歡迎閱讀。
企業(yè)融資理論文獻(xiàn)綜述
資金是企業(yè)生存與發(fā)展的前提條件。充足的資金有利于企業(yè)降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，更好的拓展業(yè)務(wù)，追求利潤(rùn)最大化。企業(yè)的資金來(lái)源包括內(nèi)源融資和外源融資兩個(gè)渠道，外源融資又有直接融資和間接融資兩種方式。隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)籌資的主要方式。改革開(kāi)放30年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有了質(zhì)的飛躍，法制、稅收、監(jiān)管等方面有顯著的改善,為企業(yè)籌資提供了各式各樣的渠道，但是總體而言，我國(guó)企業(yè)籌資仍存在許多問(wèn)題。目前，許多學(xué)者對(duì)企業(yè)籌資存在的問(wèn)題進(jìn)行了研究總結(jié)，并對(duì)影響企業(yè)籌資的各種環(huán)境因素進(jìn)行了詳細(xì)分析，探索出當(dāng)前形勢(shì)下企業(yè)進(jìn)行籌資的創(chuàng)新方式，并指出了中國(guó)企業(yè)有效融資的途徑。
關(guān)于企業(yè)籌資過(guò)程中存在的一些問(wèn)題，諸多學(xué)者提出了自己的見(jiàn)解。趙艷榮（2010）指出企業(yè)籌資過(guò)程中存在的問(wèn)題有：主要依賴(lài)銀行貸款；重視股權(quán)籌資，輕視債權(quán)籌資；盲目追求籌資數(shù)額，忽視資金保值增值。楊琦（2010）認(rèn)為中小企業(yè)由于信用意識(shí)不強(qiáng)，內(nèi)部管理水平落后導(dǎo)致間接融資渠道不暢，籌資難成為發(fā)展的極大障礙。曲立峰（2010）認(rèn)為從20世紀(jì)80年代開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)迅速成長(zhǎng)階段，企業(yè)籌資難成為一個(gè)普遍現(xiàn)象，并且直接制約著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。而實(shí)際上，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，民間儲(chǔ)蓄、企業(yè)資本和國(guó)家財(cái)政的規(guī)模不斷的擴(kuò)大，這就意味著籌資難并非真正意義上的資金供應(yīng)不足，而是資金管理缺乏科學(xué)指導(dǎo)，企業(yè)選擇籌資渠道不正確。
許多學(xué)者對(duì)影響企業(yè)籌資的各種環(huán)境因素進(jìn)行了詳細(xì)的分析。楊帆（2010）認(rèn)為自2009年以來(lái)，由于人民幣升值預(yù)期、外匯儲(chǔ)備過(guò)多等諸多因素的影響，我國(guó)境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。同時(shí)，在全球范圍，隨著主要經(jīng)濟(jì)體逐漸擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，大宗商品價(jià)格、生產(chǎn)資料的價(jià)格不斷上漲，這必將向消費(fèi)領(lǐng)域傳遞，通脹預(yù)期有可能在2010年上半年就成為現(xiàn)實(shí)。作為企業(yè)籌措資金的重要手段，貸款的成本將會(huì)隨著貸款利率的上漲而增加。鄒劍峰（2010）認(rèn)為在通貨膨脹的影響之下，雖然利率在不斷提高，但是往往是趕不上物價(jià)上漲的幅度的。所以，從某種角度上來(lái)說(shuō)，利率不但沒(méi)有上升，反而是下降了的，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)利率的情況。因此，在這樣的情況下，企業(yè)如果采用借款的方式籌措資金，是十分有效的。楊琦（2010）認(rèn)為貨幣政策對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)，會(huì)使企業(yè)資金供應(yīng)充足或緊張；貨幣政策調(diào)節(jié)利率水平，使企業(yè)籌資成本變化，進(jìn)而改變其資本的供求；貨幣政策影響物價(jià)變動(dòng)，間接影響企業(yè)生產(chǎn)、流通。岳緒朝（2009）認(rèn)為外部環(huán)境籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施主要從利率、匯率的變動(dòng)趨勢(shì)，國(guó)家法律、法規(guī)，宏觀調(diào)控政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度入手進(jìn)行研究。當(dāng)利率處于高水平時(shí)或處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)盡量少籌資；當(dāng)利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利，但應(yīng)避免過(guò)度籌資。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國(guó)際間自由流動(dòng)，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響也越來(lái)越大。所以，相關(guān)企業(yè)應(yīng)根據(jù)匯率的變動(dòng)情況及時(shí)調(diào)整籌資方案。
許多學(xué)者針對(duì)如何進(jìn)行有效籌資問(wèn)題提出了自己的看法。楊帆（2010）指出為了維持企業(yè)的生存與發(fā)展，企業(yè)應(yīng)合理利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)應(yīng)對(duì)多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。為此，應(yīng)增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿水平的彈性；根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，在相關(guān)行業(yè)積極利用財(cái)務(wù)杠桿；財(cái)務(wù)杠桿水平應(yīng)與企業(yè)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)收益和現(xiàn)金流量相匹配。楊琦（2010）從三點(diǎn)指出如何拓寬融資渠道，一是建議政府組織開(kāi)展多種形式中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的融資合作。二是盡快建立和完善縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)兩級(jí)中小企業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)基金。建立和完善包括信用擔(dān)保、互助擔(dān)保、商業(yè)擔(dān)保在內(nèi)的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，切實(shí)解決中小企業(yè)貸款擔(dān)保難的問(wèn)題。三是創(chuàng)造條件，盡可能多建立小額貸款公司，直接滿足企業(yè)部分資金需求。同時(shí)創(chuàng)建良好的社會(huì)環(huán)境。建立健全民營(yíng)企業(yè)服務(wù)體系中的人才服務(wù)、市場(chǎng)服務(wù)、技術(shù)服務(wù)、信息咨詢(xún)服務(wù)等一系列服務(wù)體系。此外，還應(yīng)建立健全與民營(yíng)企業(yè)融資擔(dān)保相關(guān)的企業(yè)評(píng)級(jí)、項(xiàng)目評(píng)估、資產(chǎn)評(píng)估、代償制度等配套制度，為民營(yíng)企業(yè)融資擔(dān)保提供一個(gè)良好的社會(huì)環(huán)境。劉慧（2010）指出要發(fā)展我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng),形成多種債務(wù)形式推動(dòng)上市公司并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。適當(dāng)簡(jiǎn)化發(fā)行公司債券的審批手續(xù),擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模。同時(shí)應(yīng)該發(fā)展和完善二級(jí)市場(chǎng)。關(guān)于如何進(jìn)行籌資創(chuàng)新，袁振宇、何萍（2007）建議擴(kuò)大QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）范圍，使建立良好內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的大型企業(yè)可以直接投資于境外股票市場(chǎng)，尤其是符合《境外投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)政策》的領(lǐng)域，支持企業(yè)通過(guò)間接投資的方式控制、影響上游資源，同時(shí)拓寬國(guó)有資產(chǎn)保值增值的渠道。金融與經(jīng)濟(jì)特約評(píng)論員（2009）指出政府投融資平臺(tái)要通過(guò)不斷創(chuàng)新融資方式，拓展融資渠道，努力拓寬平臺(tái)的融資渠道。在繼續(xù)取得銀行貸款支持的.基礎(chǔ)上，一是要通過(guò)發(fā)行市政債券、企業(yè)債、企業(yè)中期票據(jù)等形式，拓展直接融資渠道；二是要通過(guò)項(xiàng)目建設(shè)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的出讓及回購(gòu)、公私合作經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)支持證券、居民投資理財(cái)、信托產(chǎn)品和私募基金等形式，拓展民間融資渠道；三是要通過(guò)把礦產(chǎn)、森林、土地、收費(fèi)權(quán)等資源作為抵（質(zhì)）押物，拓展間接融資渠道。張巖，張新艷（2010）根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和理論支持提出:創(chuàng)業(yè)板采取“寬進(jìn)嚴(yán)管制”的辦法會(huì)使得二板市場(chǎng)更加具有效率，同時(shí)維護(hù)股民的利益�！皩掃M(jìn)”是指具有足夠的潛力的話就可以進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，以給中小企業(yè)提供更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。“嚴(yán)管制”是指在經(jīng)營(yíng)操作中對(duì)上市公司進(jìn)行嚴(yán)格的管理和退出機(jī)制，嚴(yán)格規(guī)定上市企業(yè)的信息披露情況，嚴(yán)格審計(jì)和政府監(jiān)督制度，使廣大股民能夠第一時(shí)間獲得上市公司的情況，做出判斷，防止被虛假信息、上市公司的舞弊或者管理層和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的串通作弊。
以上學(xué)者針對(duì)企業(yè)籌資環(huán)境相關(guān)問(wèn)題的論述具有現(xiàn)實(shí)意義，使筆者受益匪淺。但是，上述學(xué)者側(cè)重從外部環(huán)境分析企業(yè)籌資存在的問(wèn)題，如從通貨膨脹，央行的貨幣政策，國(guó)家法律、法規(guī)，宏觀調(diào)控政策等角度進(jìn)行研究。但筆者更重視企業(yè)內(nèi)部因素的論述，目前中國(guó)企業(yè)籌資渠道眾多，但中小企業(yè)籌資難的問(wèn)題仍很?chē)?yán)峻，這與資本市場(chǎng)上沒(méi)有形成專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)提供金融支持、管理咨詢(xún)、人員培訓(xùn)的中介機(jī)構(gòu)有一定關(guān)系，但不能忽略企業(yè)自身的因素。眾所周知，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者(少數(shù)中小高科技企業(yè)除外)普遍素質(zhì)較差，人才缺乏，且技術(shù)裝備水平偏低，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)。加之財(cái)務(wù)制度不健全，透明度比較低，使得中小企業(yè)在生產(chǎn)管理、營(yíng)銷(xiāo)管理、財(cái)務(wù)管理、人事管理等方面跟不上發(fā)展的需要，導(dǎo)致中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)加劇。而且，我國(guó)中小企業(yè)信用觀念普遍不強(qiáng)——不按時(shí)歸還銀行貸款，企業(yè)間相互拖欠貨款，偷漏稅行為，使得中小企業(yè)的信用度大大降低，不利于其籌集資金。所以，企業(yè)籌資時(shí)在充分利用國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有政策的基礎(chǔ)上，應(yīng)注重企業(yè)內(nèi)部管理，提高整體實(shí)力；維護(hù)自身形象，加強(qiáng)企業(yè)信用觀念；加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度的建設(shè)，增加財(cái)務(wù)信息透明度。
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