國際市場商品價格走勢評述論文
2008年金融危機蔓延、全球經(jīng)濟陷入自上世紀30年代以來最嚴重的衰退之中，2009年被認為是全球經(jīng)濟走向的重要節(jié)點。出人意料的是，這一問題在2009年得到了幾乎完全正面的回答，而這點在商品市場中反映的尤為明顯。分析總結(jié)2009年國際商品市場的運行特點，判斷后危機時代全球主要商品價格的發(fā)展趨勢，在全球經(jīng)濟一體化逐步確立的時代，無論是對政府部門、機構(gòu)投資者還是個人決策，均具有重要的參考意義。
從2002年開始至2008年上半年期間，國際市場主要商品價格一路上行，并在2008年7月達到歷史性高峰。2008年9月15日，美國投資銀行萊曼兄弟公司(Lehman Brothers Holdings)宣告破產(chǎn)，標志著美國次貸危機全面升級到世界金融危機，全球經(jīng)濟陷入自上世紀30年代以來最嚴重的衰退之中，國際市場主要商品價格一路暴跌，2008年12月跌至低谷。2009年，在各種因素的綜合影響下，主要商品價格持續(xù)性走高，尤其是期貨價格上漲明顯，2009年年底，現(xiàn)貨、期貨價格分別上升了約28％和58％，總體水平基本回升至2007年4月的水平。
一、2009年國際市場商品價格運行總體情況
2008年金融危機導(dǎo)致國際市場初級產(chǎn)品價格在半年內(nèi)跌去了過去四年多的持續(xù)上漲。從2009年開始，世界主要國家相繼公布的數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢逐步明朗，加之全球經(jīng)濟刺激計劃導(dǎo)致流動性過剩，無論是實體市場還是投機市場，對初級產(chǎn)品的需求開始增加，影響全年初級產(chǎn)品價格逐步回升。尤其是第二季度以來，在石油、有色金屬價格上漲的帶動下，回升幅度明顯加大。
2009年年初，在主要經(jīng)濟體經(jīng)濟刺激計劃預(yù)期的影響下，主要商品價格出現(xiàn)4％的上升，2月和3月持穩(wěn)后，第二季度出現(xiàn)一輪連續(xù)上攻行情，8月達到階段性高位后，9月小幅下跌，10月和11月連續(xù)兩個月保持近2％的上漲，12月在原油價格回落的影響下，帶動其他商品價格小幅下降。從全年來看，主要商品現(xiàn)貨、期貨價格水平分別累計上漲28.4％和58.4％，期貨價格漲幅大大高于或領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場，但和危機爆發(fā)前的2008年7月相比，仍下跌了35％和32％。
從不同類別商品來看，農(nóng)產(chǎn)品受金融危機的影響小于工業(yè)品。從2009年全年來看，盡管原油、有色金屬等生產(chǎn)資料價格走勢領(lǐng)先于油脂油料類、食糖、紡織原料等類別商品，但后者走勢表現(xiàn)得更為穩(wěn)健，全年漲幅還高于生產(chǎn)資料。2009年農(nóng)產(chǎn)品價格累計上漲了29％，生產(chǎn)資料價格上漲了23％。這一年里，農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價格均有五個月環(huán)比出現(xiàn)了下降，但其中農(nóng)產(chǎn)品價格有三個月降幅微弱，比較而言，而生產(chǎn)資料價格仍體現(xiàn)為較大的漲跌。
2009年兩大類商品均不乏亮點，部分品種走勢出人意料。農(nóng)產(chǎn)品類商品中最引人注目的是食糖類，2009年全年累計上漲約90％，比金融危機爆發(fā)前的價格高近60％。其次是紡織原料類價格，上漲36％，也高于金融危機爆發(fā)前的價格水平。2009年年底前，國際市場大豆、食用油價格出現(xiàn)一輪上漲行情，引發(fā)了市場極大的關(guān)注，全年油料油脂類價格累計上漲23％。2009年，除玉米價格受國際油價飆升而出現(xiàn)12％的上漲外，國際市場糧食價格總體呈較為穩(wěn)定走勢，全年累計上漲約4％，大大低于金融危機爆發(fā)前的價格水平。在生產(chǎn)資料市場中，原油、成品油價格持續(xù)上升一直是全年市場各方持續(xù)關(guān)注的熱點。紐約市場原油期貨價格從年初的每桶40美元最高漲到81.37美元，按月平均價格計算，全年累計上漲約83％，但和金融危機爆發(fā)前的價格水平相比，仍低40％左右。2009年汽油、柴油價格也分別上漲了103％和40％。在原油價格的帶動下，貴金屬價格屢次創(chuàng)造新高，全年黃金價格上漲約37％，白銀價格上漲72％。2009年，天然橡膠價格累計上漲達到92％，化工產(chǎn)品價格上漲49％。在有色金屬市場中，銅、鉛、鋅價格漲勢突出，分別上漲了95％、138％和98％。而鋼材類價格在產(chǎn)能過剩的影響下。2009年表現(xiàn)低迷，整體下降約23％。
二、2009年主要商品價格變化情況
2009年，國際市場商品價格運行的主要特點是上漲面廣，部分商品漲幅大，在統(tǒng)計的近50個商品中，除小麥、鋼材類價格略有下降(比2008年12月，下同)，鐵礦石價格下跌近12％外，其余商品均出現(xiàn)明顯上升。
(一)原油價格大幅上揚
2008年金融危機后，原油期價已經(jīng)滑落到2004年的水平。2009年，盡管全球供略大于求，2009年前兩個月基本圍繞40美元窄幅波動。但3月中旬以來，美國實施多重刺激經(jīng)濟舉措，經(jīng)濟復(fù)蘇、美國金融市場逐漸恢復(fù)、投機資金也有所活躍，國際油價在6月初突破每桶70美元后，原油期價連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)高點，最高時10月21日紐約原油期貨價格達到81.37美元／桶，11月基本在80美元范圍內(nèi)波動，12月波動中略有回落，降至每桶70美元水平。12月，原油現(xiàn)貨、期貨價格分別累計上漲了82％和73％。
在原油價格的帶動下，2009年國際市場汽油、柴油價格也出現(xiàn)較大上漲，12月價格分別比上年12月累計上漲了103％和40％。
(二)有色金屬價格持續(xù)大幅上漲，以銅、鉛、鋅為最
由于市場對全球經(jīng)濟信心持續(xù)恢復(fù)，投機資金大舉進入市場，金屬的需求步入高峰。2009年，除2月出現(xiàn)短暫下調(diào)外，國際市場有色金屬價格呈現(xiàn)持續(xù)大幅上升走勢，尤其是4月和8月上漲突出，漲幅達到15％。全年，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳期貨價格分別上漲97％、27％、140％、98％、35％和74％。倫敦金屬交易所銅價最高時在12月初達到7094美元／噸，鉛、鋅價格也達到一年來的高點，均比金融危機爆發(fā)前高20％左右。
受需求增長持續(xù)不振影響，2009年鋼材價格出現(xiàn)震蕩下行走勢，全年黑色金屬價格水平累計下降25％，其中冷軋薄鋼板、熱鍍鋅薄板價格分別下降了5％和42％。
(三)大豆、食用油價格高位上升
2009年以來國際市場大豆價格呈波動上升態(tài)勢，6月11日現(xiàn)貨、期貨價格一度漲至每噸436美元和466美元的當(dāng)年最高價，此后價格大幅下降。10月和11月大豆價格再次出現(xiàn)明顯上升，現(xiàn)貨、期貨價格分別從10月初的每噸304美元和325美元升至11月30日的367美元和390美元，漲幅分別為20.72％和20％。12月價格走勢較為平穩(wěn)，年底美國大豆現(xiàn)貨、期貨價格比年初分別上升7％和8％。豆油價格走勢與大豆基本一致。年底美
國市場豆油現(xiàn)貨、期貨價格與年初相比分別上升12％、18％。
上一年度南美大豆減產(chǎn)，本年度期初結(jié)轉(zhuǎn)庫存下降是影響國際市場大豆價格上升的主要原因。2008／09年度阿根廷、巴西兩國大豆產(chǎn)量分別比2007／08年度減少1420萬噸和400萬噸，降幅分別為30.74％和6.56％；本年度期初庫存與上年度相比分別減少573萬噸和723萬噸，降幅分別為26.33％、38.25％。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2009／10年度世界大豆產(chǎn)量大幅增加18.68％，當(dāng)年產(chǎn)量高于消費量1650萬噸，期末庫存大幅增加34.61％。
(四)糧食價格低位震蕩
由于上年國際糧價大幅走高刺激了各國擴大糧食播種面積，致使上年度全球糧食產(chǎn)量快速增加，而2009年糧食市場實體需求仍未出現(xiàn)明顯增長，且糧食品種金融投資屬性較弱，導(dǎo)致2009年國際糧價走勢遠弱于原油、金屬、油脂等商品。2009年國際糧食市場每月價格變化不大，在4、5月及年底分別出現(xiàn)了一輪小幅上升，但總體呈弱勢運行。截至2009年底，糧食價格累計上漲了4％。其中，小麥價格下降5％，玉米、大米價格分別上漲了15.5％和7％。原油價格高位上升，美元延續(xù)下跌走勢，市場對大宗商品價格維持樂觀情緒，帶動國際市場玉米價格上行。而泰國政府公布稻谷收購政策以及在印度、菲律賓出現(xiàn)天氣災(zāi)害等因素的刺激下，稻谷市場出現(xiàn)較大上漲。由于天氣干旱，本年度印度稻米和玉米等谷物減產(chǎn)嚴重，印度聯(lián)邦政府預(yù)計2009／10年度夏播谷物總產(chǎn)量可能比上年減少18％，印度將由出口大米轉(zhuǎn)為進口大米，推動大米價格上行。
(五)金銀等貴金屬價格創(chuàng)新高
2009年上半年，金價走勢平穩(wěn)，多數(shù)時間還一直在900-1000美元／盎司區(qū)間寬幅震蕩。但進入下半年后，由于市場擔(dān)心世界經(jīng)濟可能陷入高通脹、各央行購金增儲、投資性需求激增以及美元長時間大幅貶值，因此行情明顯加速，尤其是進入第四季度后漲勢更加凌厲，不斷刷新歷史高點，最高時12月2日紐約市場黃金、白銀期貨價格分別達到1212美元／盎司和1929.5美分／盎司。12月黃金、白銀價格比上年底分別上漲了37％和73％，創(chuàng)下了黃金自商品化以來的年度最大漲幅，而黃金價格比金融危機爆發(fā)前高了13％。
(六)棉花、食糖、天膠價格均出現(xiàn)大幅度上升
2009年全球棉花產(chǎn)量、期末庫存下降，消費量增加，當(dāng)年產(chǎn)量低于消費量。據(jù)估算，2009年全球棉花產(chǎn)量為2237萬噸，比上年度減少4.5％；全球棉花消費量為2472萬噸，比上年度增加2.18％；期末庫存為1170萬噸，比上年度減少13.37％。棉花價格在第一季度持續(xù)走低后，4月開始出現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。全年棉花累計漲幅達到42％。
食糖是2009年全球商品市場中最為突出的品種。截至2009年底，洲際交易所(ICE)的原糖3月合約價格已超出26美分／磅，刷新二十八年來歷史最高。糖價的飆漲與巴西糖產(chǎn)出的縮減有一定關(guān)聯(lián)。作為全球最大產(chǎn)糖國，巴西2009年的濕潤天氣延遲了甘蔗的收割，糖產(chǎn)量因而受到影響，并進一步限制了國際供應(yīng)。同時，金融市場的回暖似乎也助推糖市，使得基金多頭擇機進入市場。
天膠價格主要受國際油價上升的帶動，同時，全球天膠主產(chǎn)區(qū)東南亞的天膠生產(chǎn)旺季產(chǎn)量仍然沒有放大，歐洲和日本的汽車銷售仍然保持上年同期水平。美國汽車銷量創(chuàng)一年以來的最高水平，中國車市在政策刺激和行業(yè)復(fù)蘇的雙重推動下，2009年中國汽車銷量同比增長超過40％，帶動橡膠需求快速增加，全年天膠價格累計上漲近90％。
三、2009年國際商品價格持續(xù)上升的原因
推動2009年初級產(chǎn)品價格大幅上漲的因素很多，其中主要是各國大規(guī)模的經(jīng)濟刺激政策、低利率釋放的流動性、大宗產(chǎn)品的投機屬性和美元貶值，而2008年下半年的恐慌性暴跌也為反彈提供了較大的空間。2009年，在世界各經(jīng)濟體持續(xù)采取經(jīng)濟刺激政策，拉動消費需求，世界經(jīng)濟逐漸擺脫衰退并出現(xiàn)復(fù)蘇勢頭。3月美國金融市場逐漸恢復(fù)功能，金融市場開始了一波較大幅度的反彈。自2009年第二季度以來，世界經(jīng)濟出現(xiàn)了積極變化，主要經(jīng)濟體公布的一系列向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也反映了全球經(jīng)濟開始走向復(fù)蘇，市場預(yù)期衰退的幅度減少，這不僅拉動了實體經(jīng)濟的需求，也從心理預(yù)期上調(diào)整了對全球經(jīng)濟的預(yù)測判斷。而在經(jīng)濟刺激政策的影響下，流動性過剩等因素凸顯，推動了期貨市場價格的高漲。
此外，從一年來美元匯率走勢來看，受金融危機的影響，投資者選擇拋售歐元及其他貨幣，轉(zhuǎn)而買進美元尋求避險，促使美元從2008年9月迅速攀升，2009年3月漲至高位，此后美國金融市場開始恢復(fù)，股市和期貨市場從低位反彈，投資者風(fēng)險偏好上升，拋售美元，美元匯率出現(xiàn)了明顯的下滑走勢。目前反映美元對一攬子貨幣的美匯指數(shù)(DXY)比2009年3月初的高點下降了近15％。美元匯率持續(xù)貶值，也是推高2009年初級產(chǎn)品價格的又一重要因素。
四、后危機時代國際市場商品價格發(fā)展方向
2010年，世界經(jīng)濟將步入后危機時代。2009年10月1日，國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測2010年世界經(jīng)濟將增長3.1％，12月聯(lián)合國報告預(yù)測2010年世界經(jīng)濟增長2.4％，而歐佩克(OPEC)預(yù)期2010年世界經(jīng)濟增長2.9％。因此，盡管復(fù)蘇過程曲折，但是世界經(jīng)濟實現(xiàn)低速增長，世界貿(mào)易穩(wěn)步回升，在2010年將逐步明朗。經(jīng)濟走好將為商品市場價格上升提供有利的經(jīng)濟環(huán)境。同時，美聯(lián)儲在2009年11月會議上決定仍堅持在較長時間內(nèi)維持超低利率，這也成為歐盟、日本等國的共同政策。不過，有分析認為，盡管2009年底美元出現(xiàn)小幅上升的勢頭，但美國的巨額財政赤字將迫使美元在2010年上半年前繼續(xù)貶值，這些因素都為后期產(chǎn)品價格上漲提供了有利的條件。
但是應(yīng)該看到，2009年底，絕大部分商品均達到年內(nèi)高點，部分商品價格甚至已經(jīng)達到歷史性高位，在全球經(jīng)濟尚未完全走穩(wěn)的情況下，僅靠流動性、低利率、美元連續(xù)貶值及因此帶來的通脹預(yù)期推動的上升行情并不能夠持續(xù)，實體經(jīng)濟的回暖才是拉升價格的根本。綜合各方面因素，上漲形式將主要表現(xiàn)為階段性上攻。預(yù)計，2010年上半年國際大宗商品價格將出現(xiàn)先降——后漲——再穩(wěn)的走勢，在實體需求提升后，商品價格將可能達到新的.水平。從下半年開始，預(yù)計主要經(jīng)濟體將逐步退出經(jīng)濟刺激計劃，對國際商品價格產(chǎn)生下行影響。
五、2010年國際市場主要品種價格走勢 最近，主要發(fā)達國家相繼表示將繼續(xù)延續(xù)已經(jīng)實施的經(jīng)濟刺激政策，目前各國經(jīng)濟貨幣政策雖有微調(diào)，但貨幣政策并未出現(xiàn)大幅緊縮�？梢灶A(yù)計，2010年上半年以前，經(jīng)濟刺激政策并不會退出。而這一政策導(dǎo)致的流動性過剩將推動大宗商品進一步金融化，推動國際商品市場價格上行，主要表現(xiàn)為石油、有色金屬等投資屬性較強的品種領(lǐng)漲，使得在2010年上半年全球通脹壓力持續(xù)加大。
(一)糧食
從2010年全球糧食市場的產(chǎn)需變化來看，盡管糧食產(chǎn)量仍可能高于需求，但產(chǎn)量有減少趨勢，需求量呈現(xiàn)增長態(tài)勢，2010年將處于糧食市場產(chǎn)需關(guān)系改善的時期，對糧食價格產(chǎn)生提升作用。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新的報告，2009／10年度世界谷物產(chǎn)量預(yù)計比上年度下降1.52％，達到21.97億噸，需求量比上年度提高1.73％，達到21.84億噸，當(dāng)年谷物產(chǎn)量僅略比需求量高0.59％，而上年度產(chǎn)量比需求量高3.9％。
但高庫存仍是糧食市場面臨的主要問題，也將是抑制糧價上漲速度的主要因素。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的最新預(yù)測，2009／10年度糧食期末庫存量預(yù)計達到4.57億噸，是八年以來的最高位，比上年度增加2.87％。從對糧價變化有重要參考作用的庫存消費比看，目前全球糧食庫存消費比為20.9％，大大高于17％的安全水平，不利于糧價大幅度上漲。
從糧食價格周期波動特性來看，國際糧價底部運行期即將完成，預(yù)計2010年前期將繼續(xù)低位運行，后期有可能步入緩慢上升周期。
同時，2009年國際投機資金主要集中在能源、金屬、油脂類商品中，在流動性充裕的背景下，2010年有可能借機轉(zhuǎn)投前期漲幅較小、目前價位較低的糧食品種，糧食產(chǎn)品的金融屬性有可能得到進一步提高，從而推高糧價。
綜合來看，2010年前期國際糧價將延續(xù)目前的低位小幅波動走勢，后期借機回升的可能性較大，但在高庫存、低貿(mào)易的影響下，價格漲幅受限。
(二)原油
2009年，紐約原油期貨平均價格約62美元／桶，比2008年的平均100美元／桶下跌了38％，但從全年走勢來看，油價已經(jīng)處于穩(wěn)步回升的通道之中。從2010年的供需情況看，國際能源署(IEA)發(fā)布的報告認為，2010年全球原油日需求將達到8610萬桶，較2009年增加1.7％，全球原油市場基本面仍處于供大于求的格局，但原油供應(yīng)受OPEC影響極大，而OPEC的油價心理價位在70-90美元，如果長期低于該水平，OPEC將減少低成本油田產(chǎn)量。但目前美國的餾分油庫存仍然維持在五年來的較高水平，抑制價格上升速度。總體來看，2010年國際油價將呈現(xiàn)溫和升值態(tài)勢。預(yù)計第一季度將在每桶72美元上下波動，第四季度達到85美元，期間將突破百元大關(guān)，全年石油均價預(yù)計為每桶80至90美元。
(三)金屬類
中國需求是世界金屬消費的主要動力，2010年中國消費將保持穩(wěn)定增長，而發(fā)達國家復(fù)蘇也將帶動需求，預(yù)計2010年金屬消費需求會迅速回升。盡管2010年前期存在下調(diào)的可能，但預(yù)計第二季度國際銅價將達到每噸8000美元，年中有可能創(chuàng)造歷史新高，但從第三季度開始，正常情況下的消費需求將出現(xiàn)季節(jié)性放緩，而且后期可能面臨美聯(lián)儲升息及全球調(diào)息升溫的情況，價格出現(xiàn)震蕩。預(yù)計2010年銅均價約為7000至7500美元。
(四)紡織原料類
目前國際棉花的供需處在失衡狀態(tài)，面臨著庫存下降，庫存消費比走低的問題。據(jù)估算，2010年全球棉花產(chǎn)量比上年度減少4.5％，棉花消費量比上年度增加2.18％；期末庫存大幅下降13％，在2010年9月新季棉花上市前，棉花的供需難有較大改觀。而后期隨著紡織服裝的復(fù)蘇，新季棉花的產(chǎn)量亦不容樂觀，對價格構(gòu)成持續(xù)拉升。
(五)食糖
2009年，在巴西產(chǎn)量下調(diào)及投機基金的積極介入影響下，國際糖價翻番。2009／10年度全球食糖產(chǎn)量預(yù)計為1.535億噸，消費量預(yù)計為1.538億噸，仍呈供求偏緊狀態(tài)，糖價有繼續(xù)沖高可能。但2010年新榨季開始前，2010／11年度全球甘蔗種植面積很可能因糖價的高企而大幅增長，投機基金也將退出糖類市場，導(dǎo)致糖價回落。
(六)黃金
從供應(yīng)面來看，2010年黃金市場缺乏明確利空因素，央行凈銷售金量減少，礦產(chǎn)金供應(yīng)增量有限。在需求方面，實物黃金消費雖受價格限制，但投資需求近年來大規(guī)模增長，預(yù)期還會保持高位，供需面有利于價格上漲。但是，市場預(yù)期美聯(lián)儲將最早在明年下半年加息。隨著貨幣政策逐步縮緊，“金融危機”模式逐退出舞臺，美元反彈將導(dǎo)致金價跌落。綜合來看，2010年黃金價格有繼續(xù)挑戰(zhàn)新高的可能，整體將出現(xiàn)先揚后抑的走勢。
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