船舶產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展路徑研究論文
摘要：文章從我國(guó)目前與船舶相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)狀人手，通過(guò)分析，揭示了目前我國(guó)船舶產(chǎn)業(yè)投資基金的問(wèn)題主要有：投資環(huán)境中存在的三大矛盾；未充分吸收和引導(dǎo)民間資本，以及對(duì)船舶企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的參與化程度不高。針對(duì)這些問(wèn)題，提出了我國(guó)船舶類(lèi)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的步驟和策略。
關(guān)鍵詞：航運(yùn)；產(chǎn)業(yè)投資基金；船舶產(chǎn)業(yè)；發(fā)展策略
中圖分類(lèi)號(hào)：F416. 474 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006 - 723X（ 2012） 10 - 0088 - 03
基金項(xiàng)目：2011年度浙江省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃立項(xiàng)課題（11YD14YB）
作者簡(jiǎn)介：王婧（1980-），女，河北辛集人，浙江金融職業(yè)學(xué)院國(guó)際商務(wù)系講師，主要從事服務(wù)貿(mào)易、航運(yùn)金融研究。
一、我國(guó)船舶產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)狀
目前我國(guó)船舶融資仍以銀行貸款為主，因此在國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，船東融資困難。船舶產(chǎn)業(yè)投資基金的出現(xiàn)改變了原有的較為單一的融資結(jié)構(gòu)，提供了市場(chǎng)化的金融創(chuàng)新平臺(tái)。目前我國(guó)與船舶相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金主要有天津的船舶產(chǎn)業(yè)投資基金和上海航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金。
天津的船舶產(chǎn)業(yè)投資基金于2009年底揭牌，首期募集資金28.5億元，總規(guī)模為200億元人民幣。主要投資于符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略發(fā)展需要的船舶，目前已投資45只船舶產(chǎn)業(yè)投資基金，合同金額約為150億元。同時(shí)采用引導(dǎo)基金模式，已啟動(dòng)了特種船和棄船子基金，未來(lái)還將開(kāi)發(fā)拆船、航運(yùn)和保險(xiǎn)、海洋工程等船舶產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)子基金。
上海航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金管理公司2011年3月26日正式揭牌。上海航運(yùn)產(chǎn)業(yè)基金總?cè)谫Y規(guī)模計(jì)劃為500億元，注冊(cè)資金為2億元，首期計(jì)劃募集資金50億元。掛牌后將開(kāi)展募集資金工作，主要投資領(lǐng)域?yàn)楹竭\(yùn)服務(wù)、船舶、港口等。
除此之外，大連也在籌建“港航產(chǎn)業(yè)基金”。江西九江市有大量?jī)?nèi)湖造船企業(yè)，2008年九江市發(fā)改委曾組織前期調(diào)研工作，但在2009年中國(guó)造船產(chǎn)能過(guò)剩的背景下被叫停。海航集團(tuán)也曾透露有意向設(shè)立一只規(guī)模約50億元人民幣的船舶產(chǎn)業(yè)投資基金。
二、我國(guó)船舶產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的瓶頸
�。ㄒ唬┩顿Y環(huán)境存在三大矛盾
從我國(guó)船舶相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資基金的投資環(huán)境來(lái)看，目前存在三大矛盾。
第一，船舶運(yùn)輸量大和我國(guó)自有運(yùn)力短缺的矛盾。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)外貿(mào)貨物運(yùn)輸93%使用海運(yùn)，99%的鐵礦石及95%的原油靠水路運(yùn)輸，中國(guó)集裝箱運(yùn)輸占全球20%，60% ——70%的新增大宗海運(yùn)貨物屬于中國(guó)。目前在全球貨物吞吐量前10大港口中，中國(guó)占8席。貨物吞吐量超過(guò)億噸的港口有20個(gè)。中國(guó)共有9個(gè)港口進(jìn)入全球20大集裝箱港口行列，其中大陸港口7個(gè)。
然而截至2009年底，我國(guó)擁有運(yùn)輸船舶17. 69萬(wàn)艘、14608. 78萬(wàn)載重噸，其中海運(yùn)船隊(duì)1.02億載重噸，僅占世界船隊(duì)比重8. 3010。我國(guó)通過(guò)自身運(yùn)力運(yùn)輸?shù)脑筒蛔?0%，鐵礦石僅僅達(dá)到40%左右。我國(guó)雖然制造了大量船舶，但船舶訂單絕大多數(shù)來(lái)自美國(guó)、德國(guó)、新加坡等地的船舶產(chǎn)業(yè)基金。
國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)船舶運(yùn)輸需求的增加和我國(guó)自有運(yùn)力的不足形成較為突出的矛盾，造成國(guó)內(nèi)航運(yùn)市場(chǎng)收益向海外流出嚴(yán)重。
第二，我國(guó)造船業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩與訂單減少的矛盾。1999年到2009年的10年間我國(guó)造船產(chǎn)量年均增長(zhǎng)30. 11%，增長(zhǎng)率居世界第一。2010年，我國(guó)造船總量列世界第二位。據(jù)中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年上半年全國(guó)造船完工量為2963萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)86. 7%；承接新船訂單量為2378萬(wàn)載重噸，是2009年同期的4倍，造船完工量占世界市場(chǎng)份額的41. 1%，新接訂單量占世界46. 2%、手持訂單量占世界37. 7%。
在金融危機(jī)的沖擊下，2010年上半年，全國(guó)被撤銷(xiāo)的船舶訂單為27艘、46.2萬(wàn)載重噸，船企交付的船舶僅占全年預(yù)計(jì)交付量的30%，交船難成為船企面對(duì)的主要困難。2011年，全國(guó)造船完工量7665萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)16. 9%；但新承接船舶訂單量3622萬(wàn)載重噸，同比下降51. 9%，約有1/3企業(yè)沒(méi)有接到訂單。由于缺少訂單，我國(guó)部分企業(yè)已經(jīng)陷入開(kāi)工不足的困境，個(gè)別企業(yè)甚至在2012年一季度已無(wú)開(kāi)工船舶。一方面我國(guó)船舶產(chǎn)能大，小企業(yè)過(guò)多，造船質(zhì)量不高；另一方面船東要求延期或降價(jià)接船增加了船企的建造成本，同時(shí)，國(guó)際造船新標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施以及經(jīng)濟(jì)回暖后人民幣匯率、鋼材價(jià)格、勞動(dòng)力成本上升，都給船舶行業(yè)帶來(lái)巨大壓力，造成利潤(rùn)縮減。
第三，投融資需求旺盛與法律制度缺位之間的矛盾。船舶類(lèi)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展十分迅速，中國(guó)船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張廣欽也表示：“船舶產(chǎn)業(yè)基金2000億也不多�！钡桥c此相矛盾的是相關(guān)法規(guī)滯后，政策不相配套，缺少長(zhǎng)期的規(guī)劃，極大地限制了船舶類(lèi)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展。法規(guī)的出臺(tái)和修訂，為基金成立提供了間接的法律支持，但目前的法律或地方性法規(guī)仍然存在。諸如，投資基金公司設(shè)立條件的限制、運(yùn)作投資基金所需的大量產(chǎn)業(yè)資本來(lái)源和各種籌集渠道、基金相關(guān)稅收優(yōu)惠制度等問(wèn)題。
�。ǘ┐爱a(chǎn)業(yè)基金沒(méi)有充分吸收和引導(dǎo)民間資本
目前由于缺乏良好的投融資平臺(tái)，沒(méi)有規(guī)范的法律環(huán)境，船舶投資供給和需求都受到一定程度的壓抑。
首先，許多船舶企業(yè)，特別是中小企業(yè)融資困難。他們受到自有資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)政策導(dǎo)向盈利能力等方面的限制，無(wú)法從
商業(yè)銀行獲得貸款，也很難通過(guò)股權(quán)融資、債權(quán)融資等方式進(jìn)行融資。許多中小船舶企業(yè)不得不從民間借貸尋求突破。本課題組對(duì)甬臺(tái)溫地區(qū)中小船舶企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，經(jīng)統(tǒng)計(jì)有75%以上中小船舶企業(yè)涉及民間借貸，且借貸資金數(shù)額頗大。民間資本以多種形式參與船舶制造，如投資建造商品船、建造船廠、為船東融資等。
其次，隨著我國(guó)中產(chǎn)階層逐步崛起，個(gè)人和企業(yè)投資動(dòng)機(jī)需求增強(qiáng)，大量民間資本對(duì)投資航運(yùn)產(chǎn)業(yè)興趣濃厚，但船舶產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模大、資本回收周期長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)運(yùn)作有很強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性等因素成為普通中小投資者的障礙。他們中的相當(dāng)一部分只能選擇通過(guò)借貸參與到船舶企業(yè)發(fā)展中去。
目前，船舶產(chǎn)業(yè)基金沒(méi)有很好地吸收利用這些想要在船舶產(chǎn)業(yè)投資的民間資本。事實(shí)上，本土的資金只有很少一部分注入到股權(quán)投資里是個(gè)普遍現(xiàn)象。我國(guó)活躍的股權(quán)投資基金約有568只，總募集資金總額為3095億美元，其中外資基金有324只，總額2954億美元，占總募集額的95%以上。
（三）基金對(duì)船舶企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的參與化程度不高
隨著近幾年我國(guó)船舶業(yè)的迅速發(fā)展，一些船舶企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念與企業(yè)發(fā)展規(guī)模不相適應(yīng)的矛盾日益突出。一些船舶企業(yè)希望通過(guò)資本運(yùn)作對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但又不了解衍生工具的運(yùn)作規(guī)則。這就需要船舶產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極參與到企業(yè)運(yùn)營(yíng)和船舶產(chǎn)業(yè)鏈的資本運(yùn)作中去。發(fā)現(xiàn)好的項(xiàng)目和培育一個(gè)好的項(xiàng)目的能力都將成為產(chǎn)業(yè)投資基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
三、船舶產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展策略
�。ㄒ唬┩ㄟ^(guò)健全制度、給予優(yōu)惠政策等措施提升船舶產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)民間資本的吸引力
只有提升船舶產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)民間資本吸引力才能吸收和引導(dǎo)大量有意愿進(jìn)入船舶航運(yùn)產(chǎn)業(yè)的資本進(jìn)行系統(tǒng)化運(yùn)作，而提升基金吸引力需要從多角度人手。
在監(jiān)管制度上，不應(yīng)通過(guò)行政機(jī)構(gòu)審批的方式控制風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)設(shè)計(jì)完善的制度，這種制度需要既保持投資者和基金管理人的積極性，又維護(hù)投資者利益�？梢詤⒄彰绹�(guó)《投資公司法》中關(guān)于獨(dú)立董事的.相關(guān)內(nèi)容，從董事會(huì)中獨(dú)立董事的提名、獨(dú)立董事的控制力和職責(zé)范圍等方面完善產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)部治理機(jī)制。
在法律規(guī)范方面，應(yīng)當(dāng)賦予受托管理人更多的經(jīng)營(yíng)權(quán)，提高投資決策效率，并運(yùn)用業(yè)績(jī)報(bào)酬的方式建立激勵(lì)機(jī)制。同時(shí)，為了確保船舶產(chǎn)業(yè)投資公司具備一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力，可以設(shè)定產(chǎn)業(yè)投資公司設(shè)立之初的資本額底線，并允許產(chǎn)業(yè)投資公司在設(shè)立之初注冊(cè)一定規(guī)模資本的前提下，在運(yùn)作過(guò)程中以報(bào)備制增資擴(kuò)股。
在管理政策方面，首先，應(yīng)放寬社保、企業(yè)年金等資金進(jìn)入的限制，推動(dòng)更多機(jī)構(gòu)投資者和民間銀團(tuán)出資船舶股權(quán)投資基金。其次，應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)的稅收減免政策，以吸引資金進(jìn)入符合國(guó)家航運(yùn)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的項(xiàng)目。第三，應(yīng)選用優(yōu)秀的經(jīng)驗(yàn)豐富的基金管理人，并公開(kāi)投資項(xiàng)目和投資利益。
在退出機(jī)制方面，從目前股權(quán)投資運(yùn)作來(lái)看，退出機(jī)制過(guò)于單一，基本上以證券市場(chǎng)為主。而股市的低迷震蕩可能會(huì)對(duì)股權(quán)投資造成負(fù)面影響。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)本應(yīng)成為投資基金退出平臺(tái)，但目前其傳統(tǒng)交易模式的缺陷導(dǎo)致市場(chǎng)效率低，因此，應(yīng)完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，充分發(fā)揮北京、天津、上海等地產(chǎn)權(quán)交易中心的作用。同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，探索創(chuàng)新的退出機(jī)制模式，如通過(guò)創(chuàng)業(yè)投資和信托計(jì)劃的綁定實(shí)現(xiàn)資本退出等。
（二）借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，把民間資本的無(wú)序投資轉(zhuǎn)換成船舶產(chǎn)業(yè)基金系統(tǒng)化運(yùn)作
船舶產(chǎn)業(yè)投資基金的系統(tǒng)化運(yùn)作包括有計(jì)劃地購(gòu)買(mǎi)大型船和特種船，支持造船企業(yè)承接高科技、高附加值的特種船和大型船訂單，主動(dòng)采購(gòu)?fù)鈬?guó)的大型船和特種船。同時(shí)加大在船舶產(chǎn)業(yè)鏈的股權(quán)投資，包括對(duì)主機(jī)、曲軸、船舶制造、船用設(shè)備、海洋石油工程設(shè)備等企業(yè)的投資。
在具體操作上，產(chǎn)業(yè)投資基金的投資過(guò)程可以看成生產(chǎn)資源投入與分配的過(guò)程，因此其投入和分配的原則也應(yīng)遵從一般廠商技術(shù)經(jīng)濟(jì)理論原則，即在一定的技術(shù)條件下，投資利潤(rùn)最大化需要基金對(duì)每個(gè)項(xiàng)目的投資額及所有項(xiàng)目的投資總額保持一定限度。
這給我們兩點(diǎn)啟示：一是由于船舶產(chǎn)業(yè)資金需求量大，為了使其利潤(rùn)最大化，可以考慮在我國(guó)主要航運(yùn)城市分設(shè)船舶產(chǎn)業(yè)投資基金，并下放備案權(quán)等管理權(quán)限給地方政府，但各船舶類(lèi)產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)當(dāng)在戰(zhàn)略上統(tǒng)一部署。二是在具體項(xiàng)目運(yùn)行上，可以以單船為單位設(shè)立項(xiàng)目子基金，并進(jìn)行統(tǒng)一管理，使各單船協(xié)同發(fā)展，獲得規(guī)模效應(yīng)�？梢越梃b德國(guó)KG船舶基金模式，通過(guò)募集吸引有限合伙人的資金，發(fā)起成立一家擁有新船的公司，通過(guò)公司自有資金投入及銀行貸款獲得新船。新船投入運(yùn)營(yíng)后的收益支付運(yùn)營(yíng)成本并償還貸款后可以分紅。
�。ㄈ┥罨Y本參與程度，發(fā)揮船舶產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，推進(jìn)航運(yùn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)
船舶航運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金穩(wěn)步發(fā)展之后，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步深化資本參與程度，給企業(yè)提供運(yùn)營(yíng)管理、戰(zhàn)略規(guī)劃、幫助企業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)接，使企業(yè)更好地面對(duì)當(dāng)今的金融危機(jī)和國(guó)際炒作，進(jìn)而推進(jìn)我國(guó)航運(yùn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
具體來(lái)說(shuō)可以從以下幾方面人手：一是通過(guò)船舶基金的運(yùn)作，把船舶證券化、市場(chǎng)化，挖掘船舶資產(chǎn)的自身的價(jià)值，盤(pán)活船舶現(xiàn)階段的利益。二是參與到該市船舶企業(yè)的改制和上市過(guò)程中，同時(shí)逐步推進(jìn)船舶產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。三是整合優(yōu)化小型造船廠，船舶產(chǎn)業(yè)投資基金不但可以為船舶企業(yè)的并購(gòu)整合提供金融支持，還能為他們提供行業(yè)資源，通過(guò)企業(yè)兼并重組，淘汰落后產(chǎn)能，推動(dòng)企業(yè)和整個(gè)行業(yè)的升級(jí)，促進(jìn)造船行業(yè)良性規(guī)范化發(fā)展
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